当前海上钻井平台船东合并的需求依然急迫。然而,随着海上钻井业的回暖,许多船东似乎觉得自己已经足够强大,无需合并。

合并一直雷声大雨点小。在钻井平台市场形势严峻时,每个人都在热议这个话题,但却很少(远远不够)有人付诸行动。

无数的钻井平台船东说过,合并是提高日费率、缓解供应过剩、为石油公司提高效率的主要途径之一。

但是在过去两年里,只有3家钻井平台船东与其它公司合并(或出售):Songa被Transocean收购,Atwood被Ensco收购,Paragon被Borr Drilling收购。与此同时,出现了2家新的船东公司:Borr Drilling和Northern Drilling。市场上并没有涌现太多合并。

今天,Bassoe分析数据显示,全球约有770座有竞争力的钻井平台,对应超过100多家船东(其中拥有活跃中钻井平台的船东至少74家)。

资产数量排名前14的平台船东只控制着约半数平台,其余平台分别为80多家船东所有。

海工需要大量资本投资并具有规模经济潜力,所以,你或许会认为钻井平台船东致力于解决过于分散的局面这一限制他们发展的问题是理所应当的。

船东公司资产数量排名

钻井平台船东没有好好把握和利用合并机会

我们上文已经阐述了合并对于钻井承包商的意义,并指出了阻碍其发生的一些原因,如区域化、资金匮乏(买方)、不愿以可接受的价格出售(卖方)以及与其他所船东资产类型不匹配等问题,使得船东公司数量居高不下。

但这不代表着从过去到现在都不存在合并的需求。

当海上钻井市场前景黯淡、钻井平台价值较低时,合并看起来是一个很好的想法。但问题是,很少有船东公司想要(或能够)这事发生在自己身上。

在某些情况下,少数一些规模更大、经济实力更强的船东公司如秃鹰一样对运营不佳的船东虎视眈眈。

但是他们说:“我们要等待最佳时机。”

他们口中的“最佳时机”是指当前市场(而不是预测中)下合理的价位。这就削弱了资产价值的大部分优势。而当他们等待时,猎物又恢复了生机。

另外一些船东则认为,旗下已有的平台已经够他们手忙脚乱的了。

一些船东会问:“我们已有的平台尚且得不到订单,为什么还要去扩大运营规模?这块资产风险不如让其他人去承担。”

其它公司心态则更为矛盾。他们惊叹于Borr Drilling和Northern Drilling廉价收购了一座又一座的平台。他们说:“除非市场行情回暖,否则这些小规模、投机性的船东公司永远不会成为我们真正的竞争对手。我们以后再想办法对付他们。”

船东合并是否会发生?

由于钻井招标项目增多和油价上涨,钻井平台船东(合并者与被合并者)都不再考虑合并,而是保持独立,这带来了风险。

他们现在淡然坐定:“市场将再次好起来,我们也会好起来。”

但是如果钻井平台市场继续沿着新的上升周期发展(这也符合我们的预测),那么船东公司的合并本应成为船队清理工作的一部分,其缺失将最终限制市场的回升程度。

然而,由于平台供应过剩以及成本不断上涨(石油公司永远的痛),即使需求出现回升,竞争也依然激烈。为了弥补多年来现金流的损失,船东需要远高于目前的定价能力,而合并可以赋予他们这种能力。

尽管许多船东认为好日子已经来了并将会持续,而且他们已经足够强大,但对价格的需求以及提高效率以增强竞争力的要求将最终决定他们是否需要合并。

他们可能会静静等待,但至少会有一部分有能力和愿望进行合并的钻井平台船东变得更为积极。

所以,答案是肯定的,合并将会发生,因为这是一个必然趋势,只是发生的越晚,成本越高。

拭目以待新并购

我们预测,在海上钻井平台市场将看到一个急需的、久违的合并案。

预计到2020年我们将看到一些大型合并案。一些最大的船东公司致力于扩大业务,减少来自其它大型船东的竞争,所以今年至少会进行一项重大的并购交易。

而其它小型并购交易则主要是由于船东经营不善,或者由于平台成本而无法保持竞争力。

另外,如果突然出现一两个刚刚经过债务重组的船东公司被收购,也不足为奇。毕竟时间已经不多,是时候开始行动了。