全球各地的石油增产可能将使下半年油价出现窄幅波动。

第二季度,随着欧佩克国家的动荡、需求的强劲以及库存的收缩,市场出现了供应缺口预期带来的恐慌情绪。

而近期,由于美元走强,新兴市场出现衰退(土耳其的货币危机进一步加剧了这一衰退),全球宏观经济形势出现疲软,大家越来越多地关注其需求减弱。

然而,利空的担忧很快也将从供给侧出现,考虑到今年大部分时间供应情况都是看涨因素。就在几个月前,市场分析师还对供应紧张忧心忡忡,但现在看来,即使不出现供过于求,市场也将供应充足。

非欧佩克国家的供应中断目前处于15个月来高位,为73万桶/天。然而,随着加拿大Syncrude工厂的重新投产,这一问题很大程度上将得到解决。美国美林银行数据显示,苏丹和南苏丹之间签署的新协议可能将提升该地区的产量水平。与此同时,预计加拿大、巴西和美国将继续增产,推动非欧佩克国家的产量上涨。美林银行在一份报告中指出,总的来说,产量的增加将提高2018年下半年的供应水平,释放布伦特原油价格产生上行压力。

二叠纪的一些基础设施不足可能为页岩业带来障碍,但到目前为止,并未对产量预期产生重大影响。事实上,美国页岩公司今年增加了支出。Rystad能源公司数据显示,第二季度,33家页岩公司宣布将初始支出指导值上调8%,这将带来37亿美元的额外支出。

因此,尽管存在管道瓶颈,美林银行认为在今年第二和第四季度之间,美国可能新增产能75万桶/天,增幅惊人。美林银行分析师在一份报告中写道:“这种增幅,再加上油砂产量的回归和炼油厂的维护,将对今年下半年及明年的国内价格和结构构成压力,最终会减缓美国的石油产量增长。”

另外,现有油田的减产率有所改善,也促进了供应的增长。在2014-2017年市场低迷期间,一些老化的盆地出现了大幅减产,例如巴西(Campos盆地)、墨西哥(Abkatun和Cantarell)、俄罗斯、美国和北海的石油产区。

而现在,在油价反弹的形势下,非欧佩克国家老化油田的产量正在减缓。石油公司现在有工作的资金保持现有油田的产量,以防止产量的快速下滑,同时保持边际油田的生产。2017年,非欧佩克产量下滑速度从此前的5.4%下降到5.1%。

今年油价上涨可能会使产量跌幅进一步放缓。美林银行援引中国为例,中国7月份的同比降幅收窄至2%,低于2017年的3.6%和2016年的6.9%。

尽管如此,美国和俄罗斯这两个最大产油国的降幅依然是最重要的。近期石油价格的上涨(以卢布计算创下历史新高)和美国页岩业的支出增加应该将导致减产幅度低于过去几年。

加上新增产能,石油市场的供应缺口预期将不会出现。

最重要的是,美国刚刚宣布将于10月和11月从其战略石油储备(SPR)中出售1100万桶,与美国对伊朗制裁生效时间一致,这并非巧合。美林银行认为,此次出售将使第四季度供应量增加,相当于12万桶/天的新增产能,这可以部分抵消伊朗供应减少所带来的影响。

简而言之,供应形势并不如几个月前预测的那么可怕。这可能是沙特阿拉伯在7月份削减产量的原因,这一举动令市场感到意外。沙特官员表示,减产原因是需求形势弱于预期。

今年下半年,仍将有大量新增供应出现,这将限制油价的上行空间。而对伊朗制裁的生效可能将减少100万桶/天或者更多的供应,这将限制下行空间。

正如美林银行所说,所有这些表明,近期油价将保持窄幅波动。