在6月21日举行的联合部长级监督委员会第九次会议上,石油输出国组织欧佩克代表团达成初步协议,决定增产原油100万桶/天。

Rystad Energy石油市场研究副总裁BjørnarTonhaugen表示:“我们认为,根据市场已经发出的基本面信号,这一决定是避免市场出现供应过度收紧和下半年油价上涨的重要举措。就算没有达成这一共识,沙特阿拉伯和俄罗斯可能还是会选择增产(可能还会与其他国家联合),这也会加剧与伊朗的紧张局势。”

1、2018年下半年全球石油需求将进一步上涨

根据Rystad Energy预测,受该季度全球运输燃料需求、中东地区发电燃料需求以及美国天然气凝析液需求上涨的推动,第三季度全球石油产品需求将比上一季度增加110万桶/天。受全球经济扩张影响,第四季度需求将与第三季度基本持平。

图1:2017-2019年季度全球液体需求

2、伊朗和委内瑞拉两个重要市场的供应将大幅减少

2018年,伊朗和委内瑞拉两个重要市场的供应将大幅下降。虽然目前看来美国的制裁对伊朗的产量将有何全面影响还尚未可知,但Rystad Energy预计到2018年12月,伊朗产量将下降70万桶/天,甚至更多。

Tonhaugen表示:“有迹象表明,6月上旬伊朗石油出口量(主要是出口至欧洲)已经开始下降。与此同时,我们也预计委内瑞拉产量在年底将进一步下降15万桶/天,并且有继续下滑的风险。”

在Rystad Energy看来,欧佩克成员国伊朗和委内瑞拉的减产风险(到年底减产可达85万桶/天)以及随之而来的近期油价上涨风险,造成了“消费者的焦虑”,这也是自5月中旬以来沙特阿拉伯政策立场转变的最重要原因。

图2. 伊朗及委内瑞拉基本案例中原油供应量下降情况(与2018年5月相比)

3、美国页岩油产量受二叠纪盆地管道输送能力限制

在目前的油价和差价下,美国页岩油的产量增幅将被限制在10-15万桶/天,主要受二叠纪(Permian)管道输送能力的限制。

Rystad Energy页岩油研究副总裁Artem Abramov表示:“我们最新的页岩油活动数据表明,从四月到年底,二叠纪的压裂作业量将基本保持平稳,但产量将稳步增长。”

因此,随着当前需求增长和供应短缺,可能产生200万桶/天的供应缺口,欧佩克再次成为唯一进退皆可的产油国组织。

4、新出现的计划外供应中断(如利比亚)加剧了本就供应紧张的全球石油市场形势

计划外供应中断的风险正在上升,例如2018年5月尼日利亚输油设施受反政府武装攻击导致供应中断(Forcados和Bonny Light),上周在利比亚Ras Lanuf和Es Sider港口因反政府武装袭击导致40万桶/天的生产损失。

Tonhaugen 指出:“在利比亚供应中断之前,第二季度的石油市场已经出现了72万桶/天的石油供应缺口,这一市场形势使得任何供应中断都将带来更为严重的市场影响。”

5、欧佩克和非欧佩克的减产已经超过了目标值

最后,作为提高产量的依据之一,减产协议中的欧佩克和10个非欧佩克产油国迄今为止已经超额完成了减产目标。在计算减产协议执行情况时,排除欧佩克成员国利比亚和尼日利亚,截至2018年5月,余下的12个欧佩克国家与10个非欧佩克国家的产量低于目标值约80万桶/天。

Tonhaugen指出:“这一超额减产主要来自于委内瑞拉和墨西哥的产量下降,而沙特阿拉伯迄今也已超额减产8万桶/天(2017年1月至2018年5月),哈萨克斯坦在其卡沙甘(Kashagan)油田增产的推动下产量平均增幅为7万桶/天。”

欧佩克12国(OPEC-12)平均减产幅度较协议减产目标115.9万桶/天超出25万桶/天(2017年1月至2018年5月)。非欧佩克10国的减产幅度平均为41万桶/天低于协议减产幅度54.6万桶/天。受卡沙甘油田大幅增产影响,哈萨克斯坦平均产量增幅7万桶/天,而墨西哥截至目前(2017年1月至2018年5月)的减产幅度平均达到7.6万桶/天,低于其10万桶/天的目标值。

图3.欧佩克12国和非欧佩克10国当前减产情况

总结

由此可知,欧佩克的增产决议有理有据,以避免2018年下半年石油市场出现供应过度紧张,导致价格急剧上涨。6月21日,联合部长级监督委员会达成了一项初步协议(虽然伊朗代表团反对),即增产100万桶/天。由于委内瑞拉和墨西哥等国家无法执行增产,所以产量实际提高60万桶/天。即使考虑到沙特阿拉伯和俄罗斯已经增产50万桶/天,这种增幅也是符合供需平衡要求的。

图4.全球液体供需平衡(2018年5月报告)